思科发布2014财年及第四财季财报，同期宣布裁员6000人

本文来源：《21世纪经济报道》

2014年8月16日，思科发布了2014财年及第四财季财报，同期宣布裁员6000人。但是，很多人据此想当然认为，这与中国的安全政策有关，甚至说，这与华为和中兴的市场竞争有很大关系。其实，这很扯！

　　思科裁员的三个真原因

　　从数据我们不难看出，思科的业绩并没有太大的变化：2014年7月26日的2014财年第四季度业绩显示，思科的净营收为123.57亿美元，比去年同期的124.17亿美元下滑0.5%；净利润为22亿美元，比去年同期的23亿美元下滑1%。整个2014全财年，思科营收为471亿美元，比上一财年的486亿美元下滑3%。

　　虽然同期在中国的收入确实下降了20%以上，但是，中国区的收入在思科的总收入中只占据不到5%，就算全部丢掉对思科的影响也并不大。实际上，在过去一年当中，思科来自巴西、俄罗斯、中国等多个重要新兴国家的收入都下降了20-30%，但是对思科的影响并不算大。以2014年年报计，其来自美洲（美国为主）、EMEA（欧洲为主，中东和非洲为辅）、亚太及其他地区的收入分别约为278亿美金、120亿美金、73亿美金，仅美国本土和欧洲、日本等发达国家的收入就占据其约80%的市场。这与思科的客户结构有很大的关系，它的主要受众是企业、特别是大型企业，而欧美日企业最重视企业信息化，采购的路由器、交换机、数据中心产品数量最多，自然是思科的主战场。

　　那么，思科裁员的主要原因是什么？

　　首先，这是思科惯常的新陈代谢举措。在过去四年当中，思科累计裁员超过1.7万人，特别是在2011年也曾一次性裁员6500人。但是，同期，思科的总人数还是增加了约3000多人，说明招聘的比裁撤的人要更多。通过这种方式，更利于保持企业的健康，将业绩不佳的部门和个体淘汰掉。

　　其次，这不是说意味着思科不受到市场挑战，而是说思科的挑战主要来自美国自身的竞争对手。比如，亚马逊、谷歌、微软等都在通过各种方式进军云计算领域，相比之下，思科的云计算就显得比较尴尬了。思科主要仍然以卖设备的方式生存，2014年其路由器、交换机两大发家产品占比仍然高达半数，而被寄予厚望的数据中心业务只占据6%的市场份额，无线通信只占据5%，服务占比保持了23%左右，也提升不够迅速。

　　第三，股东利益。因为如上原因，导致思科几年来的营收都步入一个瓶颈期，提升利润的逻辑就是裁员以降低成本，甚至通过巨大的现金流回购股票，以提升每股收益。事实上，这二者密不可分。

　　所以，当华为、中兴进入美国的时候，思科也许确实是背后的推手之一，但是究其实美国政府是主导力量；而今天，思科在全球的裁员，首要的原因却非政治，更可能是企业自己的经营需求——二者经常被混为一谈。当然，这不是说“一点无关”，如果在中国的团队大幅裁撤，说明其对中国市场确实不抱有更多期待了，这很正常，但非主流。

　　资本家的逻辑与美股关系

　　由于上述第三个原因，我们却能发现另一个相对有趣的问题：为什么很多公司业绩并没有改善，但是标普500指数一直在上涨？

　　以思科为例，我们发现：截至2014年7月26日，从开始实施股票回购计划以来，思科总共以约884亿美元的总价回购和收回了43亿股普通股。通过回购和注销，思科虽然整体业绩增速不快，但是它的每股收益却在不断提升，至少是以比业绩本事更快的速度提升。

　　思科董事会主席兼首席执行官钱伯斯说：“我们在一个艰难的环境中实现了良好运营，获得了我们历史上最好的季度非GAAP每股收益”。实际上，通过股票回购和红利派发在本财年思科向股东回报了创纪录的133亿美元。换言之，并非所有的股票收入都来自于股价上涨，还可以来自于股票分红；即使是股价上涨，也未必都来自于总利润提升，还可以来自于缩股导致的EPS上涨。

　　这种现象并不少见，巴菲特买入IBM看起来也并非持股待涨，而是看重它不断的股票回购计划和分红计划；而强硬如苹果者，在乔布斯去世后也开始了大规模的分红和回购。据估算，在2013年中，标准普尔500指数中的500家成分股公司共回购了超过4000亿美元股票，这对股价的上涨有很大的帮助。

　　这就是资本家的逻辑，与裁员别无二致，最终都是服务于大股东；在苹果高速增长的时候是不可能使用回购这样的政策的，谷歌、FACEBOOK当然也不支持这种政策，因为它们着眼未来、大力投资，而不是急于变现，这同样也是资本家的逻辑，因为，这样才能价值最大化；与此相似，最近美国运营商大肆兼并以减少竞争、增加利润率，不少美国药企把利润转移到国外、或在海外收购以达到避税目的……这些都是资本家的逻辑。

　　近期，我们看到，不但苹果、微软、思科们利润增速在减缓，而且还在裁员降低成本，且回购数量似乎在减少，加上QE逐步退出，这是否意味着美股将要见顶呢？大约在冬季？